한국은행이 1월 기준금리를 동결했지만 2월 인하를 강하게 시사하면서 시장금리가 선제적으로 하락 반응했다. 지난 1월16일 서울 채권시장에서 국고채 3년물 금리는 전 거래일보다 0.049%포인트 내린 연 2.626%에 장을 마쳤다. 10년물 금리는 연 2.802%로 0.058%포인트 하락했다.

황태희 기자 hth@

한은 금융통화위원회가 기준금리를 현 수준인 연 3.00%로 동결했음에도 시장금리가 하락한 것은 이례적이라는 평가다. 이는 한은이 1월에 고환율에 대한 우려로 기준금리를 동결했지만 2월에는 다시 금리 인하를 재개할 것으로 보는 투자자들이 많기 때문으로 풀이된다. 현 3.00%인 기준금리를 고려하면 시장이 한두 차례 기준금리 추가 인하를 예상하는 것으로 해석된다.

2월 기준금리 인하 가능성 매우 높아져
한국은행은 국내 정치적 혼란과 도널드 트럼프 미국 대통령 취임 등으로 국내 경기가 예상보다 더 나빠질 것을 우려했다. 지난 1월15일, 이창용 한은 총재는 기자 간담회에서 “계엄 이후 여러 데이터를 보니까, 소비나 건설 경기 등 내수 지표가 예상보다 더 크게 떨어졌다”며 “작년 4분기 성장률(전분기 대비)이 0.2%나 더 밑으로 내려갈 가능성이 있다”고 밝혔다. 이 총재는 올해 경제성장률 역시 예상보다 더 나쁠 것으로 전망했다. 그는 “예상치 못한 정치적 위험 확대로 올해 성장률이 작년 11월 전망치(1.9%)를 하회할 가능성이 크다”고 설명했다. 한은이 성장률 전망치를 하향 조정할 것이 유력해지면서 2월 기준금리 인하 가능성이 매우 높아졌다는 분석이다.

김상훈 하나증권 연구원은 “한은 금통위가 2월 경제전망에서 성장률 전망치 하향조정을 시사했고, 그 배경을 기존 수출에서 내수까지 확대했다는 점이 핵심”이라며 “1월 금통위 회의 결과는 사실상 인하와 같은 동결이었다”고 평가했다. 안예하 키움증권 연구원도 “이 총재의 한은의 성장률 전망치 하향 조정 예고와 경기 하방 위험 확대 진단 등의 발언을 고려하면 1월 금통위는 인하 단행 수준이라고 부를 정도였다”고 설명했다. 2월에 이어 상반기 내에 한 번 더 금리를 내릴 수 있다는 전망도 시장금리 하락 요인이다. 조영무 LG경영연구원 연구위원은 “2월을 포함해 상반기 두 차례 인하로 기준금리가 총 0.50%포인트 떨어질 것”이라고 예상했다.

기준금리 연속 인하 두 달간 시중 통화량 70조원 이상 증가 
지난해 한국은행이 기준금리를 연속 인하했던 시기에 시중 통화량이 두 달간 70조 원 넘게 증가한 것으로 나타났다. 1월14일 한국은행이 발표한 ‘2024년 11월 통화 및 유동성’에 따르면 11월 광의통화량(M2, 계절조정계열, 평잔)은 4143조 원으로 전월대비 0.8%(32조3000억 원) 증가했다. 전월(1.0%)보다 그 폭은 축소됐으나 증가세는 이어갔다. 특히 작년 10월과 11월은 한은이 기준금리를 0.25%포인트(p)씩 연속 인하했던 시기다. 두 달간 M2 증가량은 10월(40조 원), 11월(32조3000억 원) 합해 72조 원을 웃돌았다. 11월 중 M2 금융상품별 증감액(전월대비)을 보면 ▲수시입출식저축성예금 11조4000억 원 ▲수익증권 5조6000억 원 ▲2년미만금융채 5조5000억 원 ▲정기예적금 5조2000억 원 등은 증가했다. 반면 시장형상품(-2조7000억 원), 2년미만금전신탁(-8000억 원) 등은 줄었다.

한은은 “수시입출식저축성예금은 자산시장 변동성 확대 등에 따라 투자대기성자금이 늘어 증가했고, 2년미만금융채는 시장금리 하락에 따른 발행여건 개선에 기인해 증가했다”며 “투자대기성자금은 일부 은행들이 대기성자금 유치를 위해 입출금이 자유로우면서 상대적으로 높은 금리를 제공하는 파킹통장 상품을 확대했다”고 설명했다. 경제주체별로는 기타금융기관(15조8000억 원), 가계 및 비영리단체(10조6000억 원), 기업(5조3000억 원)은 증가했다. 반면 기타부문(사회보장기구 및 지방정부)는 7조5000억 원 감소했다. 한편, 11월 협의통화(M1) 평잔(계절조정계열 기준)은 1248조9000억 원으로 수시입출식저축성예금 등을 중심으로 전월대비 15조4000억 원(1.2%) 증가했다. 금융기관유동성(Lf, 평잔, 계절조정계열 기준)은 5646조9000억 원으로 전월대비 0.8% 증가했고, 광의유동성(L, 말잔)은 7094조2000억 원으로 같은 기간 0.7% 늘었다.

트럼플레이션 우려로 미국 국채 금리 및 달러화 상승
미국 국채 금리가 연 5%에 바짝 다가서는 등 요동치고 있다. 달러 가치도 2년여 만에 최고치로 치솟았다. ‘트럼플레이션(트럼프의 정책이 초래하는 물가 상승)’ 우려 속에 미국인들의 인플레이션 전망치까지 상승하며 미 연방준비제도(Fed)의 연내 추가 금리 인하 전망이 크게 후퇴하고 있다. 월가에서는 Fed가 올해 금리 인상으로 유턴할 가능성까지 거론하기 시작했다. 지난 1월13일(현지시간) 글로벌 채권 시장에 따르면 채권 금리 벤치마크인 미국 10년 만기 국채 금리는 전 거래일 대비 2bp(1bp=0.01%포인트) 오른 4.79%를 기록 중이다. 미 국채 10년물 금리는 연초만 해도 4.5%대였지만 최근 경제 지표 강세로 급등세다. 지난 1월8일 장중 4.7%를 돌파해 지난해 4월 이후 최고치를 기록한 데 이어 또 한 번 고점을 높이고 있다. 만약 5%를 돌파한다면 2007년 7월 이후 처음이 된다. 통화정책에 민감한 미 국채 2년물 금리는 전일 대비 소폭 하락한 4.39% 선에서 움직이고 있다. 미 달러화 가치도 2년 2개월 만에 최고 수준으로 치솟았다.

주요 6개국 통화 대비 달러 가치를 나타내는 달러 인덱스는 전 거래일 대비 0.24% 오른 109.75를 기록 중이다. 2022년 11월 이후 최고치다. 국채 금리와 달러화 상승의 주요 원인으로는 물가, 고용을 비롯한 뜨거운 경제 지표와 지난 1월20일 출범한 트럼프 대통령의 경제 정책이 꼽힌다. 특히 트럼프 대통령의 관세 인상·불법이민 금지 정책 등이 물가를 자극하면서 Fed의 추가 금리 인하가 늦어질 수 있다는 전망이 커지고 있다. 설상가상으로 인플레이션도 최근 반등세다. 소비자들의 인플레이션 전망치도 빠르게 상승하는 추세다. 이날 뉴욕 연방준비은행(연은)이 발표한 지난해 12월 소비자 기대 조사 결과에 따르면 향후 3년간 예상되는 인플레이션 중간값은 3%로 직전월 2.6%에서 상승했다. 1년 후 예상되는 인플레이션 중간값은 3%로 직전월 수치와 동일했다. 5년 후 예상되는 장기 인플레이션 중간값은 같은 기간 2.9%에서 2.7%로 하락했다. 전주 공개된 미시간대 조사에서도 기대 인플레이션 상승 흐름이 나타났다. 미시간대가 지난 1월10일 발표한 1월 소비자신뢰지수에 따르면 향후 1년간 인플레이션 전망치는 3.3%로 직전월(2.8%) 대비 크게 올랐다. 지난해 12월 고용도 깜짝 증가세를 나타냈다. 앞서 미 노동부가 지난 1월10일 발표한 고용 보고서에 따르면 지난해 12월 비농업 신규 고용은 25만6000건 늘었다. 시장 전망치(16만4000건)는 물론 전월 수치(21만2000건)를 큰 폭으로 웃도는 수준이다. 실업률은 같은 해 11월 4.2%에서 4.1%로 하락했다.

윌러 美 연준 이사, 올해 3-4차례 금리 인하 전망
미 연방준비제도(Fed) 내 온건 매파(통화 긴축 선호)로 꼽히는 크리스토퍼 월러 이사가 지난 1월16일(현지시간) 인플레이션 둔화가 예상대로 이어지면 올해 3~4차례 금리 인하도 가능하다고 밝혔다. 월러 이사는 이날 미 CNBC 방송 인터뷰에서 “인플레이션 지표가 양호하게 나오거나 (개선) 경로를 이어갈 경우 시장이 예상하는 것보다 더 빨리 금리 인하가 이뤄질 것으로 확신한다”고 말했다. 그는 “모두 데이터에 의해 결정될 것”이라면서도 “(인플레이션 둔화에) 많은 진전을 이룬다면 더 많은 것을 할 수 있다”고 말했다. 이어 0.25% 인하를 가정했을 때 3~4차례 인하할 수 있다고 전망하면서도 “만약 데이터가 협조하지 않는다면 2번이나 1번으로 줄어들 수도 있다”고 덧붙였다. 또 그는 “지금으로서는 인플레이션이 목표치에 가까워질 것이라고 생각한다. 2024년에 관찰됐던 연간 인플레이션의 끈적임이 점차 사라질 것이라고 본다”고 전했다.

월러 이사는 3월 금리 인하 가능성도 배제할 순 없다고 말했다. 다만 1월28~29일 FOMC에서는 금리 인하 가능성이 작다고 전망했다. 최근 미국 인플레이션 둔화세가 정체하며 연내 추가 금리 인하가 사실상 어려워졌다는 관측에 힘이 실리고 있다. 그러나 월러 이사는 지난 1월9일에도 인플레이션이 지속해서 둔화할 것이라고 본다며 추가 금리 인하가 적절하다고 밝혔다. 시카고상품거래소(CME) 페드워치에 따르면 이날 연방기금 금리선물 시장은 Fed가 1월28~29일 열리는 연방공개시장위원회(FOMC)에서 금리를 동결할 가능성을 97.3% 반영하고 있다. 오는 3월과 5월 금리 동결 가능성은 각각 70.1%, 52.1%다. 한편 중국이 사실상 기준금리 역할을 하는 대출우대금리(LPR)를 석 달째 동결했다. 중국 인민은행이 사실상 기준금리로 통하는 대출우대금리(LPR)를 동결했다. 지난 1월20일 인민은행은 공식 홈페이지에 성명을 내고 “LPR을 1년물 3.1%, 5년물 3.6%로 승인했다”고 밝혔다. 이는 3개월 연속 동결이다. LPR 1년물은 우량 기업 등에 적용되는 일반 대출의 기준이 되고, 5년물은 주택담보대출(모기지) 기준이 된다.

인민은행은 LPR로 시장의 유동성을 조절해왔다. 인민은행의 LPR 동결 결정은 도널드 트럼프 미국 대통령 당선인의 취임 하루 전에 나왔다. 중국 역외 시장에서 달러 대비 위안화 가치는 트럼프 당선인의 승리가 확정된 지난해 11월 이후 3% 넘게 하락했다. 중국 당국이 사실상 통제하는 역내 위안화 가치 역시 최근 16개월 내 최저치 수준까지 떨어졌다. 지난 1월17일 중국 국가통계국이 작년 국내총생산(GDP) 성장률 5.0%를 기록해 성장률 목표를 달성했다고 밝히는 등 낙관적인 경제지표 발표에도 전문가들은 수요 둔화와 부동산 침체, 트럼프 행정부의 고율 관세 위협 등으로 향후 중국 경제 성장 동력에 대해 우려하고 있다. 시장은 인민은행의 추가 완화 정책 가능성에 주목하고 있다. 판궁성 인민은행 총재는 지난해 9월 지급준비율 인하 가능성을 시사했으나 지난해 말까지 지준율 인하 결정은 없었다. 판 총재는 지난해 30일에도 “통화 정책 조정을 강화해야 한다”면서 지준율 인하 여지가 있다고 언급했다. NM